巨乳 露出

+5.45%

投资要点：

单季度亏欠环比拟少，多成分变成利润承压。公司发布功绩预报，24 年归母净利润亏欠82-89 亿元，扣非净利润亏欠92-99 亿元。24Q4，归母净利润亏欠21.39-28.39 亿元，扣非净利润亏欠22.78-29.78 亿元，单季度亏欠环比减少。公司新动力材料业务保抓内行市占率第一，受居品价钱下落及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏欠，并加速干涉现款资本亏欠阶段；新动力电板组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步负担计算功绩；此外巨乳 露出，公司国外子公司Maxeon 正处于计算转型期，对功绩变成一定影响。

硅片执行降本增效，头部上风接续保管。左证公司24 年功绩预报，天然受居品价钱下落及存货处理影响，然而公司24 年第三季度加速计算变革、组织变革和处理优化使命，改造计算不雅念，提高相对竞争力，按需分娩，主动推动并践行行业自律，改善产业竞争格式。硅片价钱近期有所飞腾，左证中国有色金属工业协会硅业分会公众号25 年1 月23 日的报价，N 型G10L 单晶硅片的成交均价闲适在1.18 元/片，而24 年12 月底的价钱为1.05 元/片，咱们觉得面前价钱已处于底部，异日有望迟缓改善。

积极激动新业务，重心布局国外阛阓。左证公司24 年功绩预报，公司将坚决抓续激动企业变革，电板组件业务升迁相对竞争力，加速品牌和渠谈成立。

接续激动内行化计策，加速内行壁垒阛阓的在地化制造布局，提高国外收入占比；引颈推动先进居品本认知线的产业生态共建，建造阛阓竞争格式，有信心在2025 年完了计算功绩的逐季环比改善。左证公司《投资者调研纪要2024/10/30》，沙特20GW 的光伏晶体晶片名目也在激动中，在24 年7、8月之后，公司主要使命是联接当地政府、股东的协同，和政府作念厂房、地皮等关连政策的疏导。此外，公司在攥紧作念厂房和工程的想象。举座来看，名目在25 年1、2 季度有开工的计算。

盈利预测与投资提出：咱们预测公司24-26 年的归母净利润分辨为-84.77、21.53、30.41 亿元，同比增长-348.1%、125.4%、41.3%，对应PE 分辨为-4.34、17.09、12.10 倍。参考可比公司的估值水平，咱们赐与公司25 年18-20倍PE 估值，对应合理价值区间为9.58-10.65 元，赐与“优于大市”评级。

风险辅导：竞争加重；行业需求下滑；政策风险；本领独特不足预期。

免责声明

本践诺仅供参考，不行动投资有蓄意的依据巨乳 露出，分歧因此操作产生的盈亏承担任何包袱！